通宇通讯：基站天线龙头 商业模式转变 能否在5G时代涅槃？

作为5G产业链的上游，基站天线厂商将是整个5G建设周期中最先受益的环节。本期观察将以基站天线龙头企业—通宇通讯(002792.SZ)为案例，观察5G产业链中局部产业特性以及其背后的市场与资本魅影。

行业商业模式转变 与下游客户深度合作能否提升话语权?

基站天线是基站设备与终端用户之间的信息能量转换器，其性能的好坏，直接影响到移动通信的质量。

4G时代，天线技术要求相对不高，使得行业竞争激烈，一定程度上弱化了龙头企业的优势。但由于5G天线有源化，基站天线将与RRU融合形成新的单元AAU，天线市场商业模式或有转变，天线供应商的下游客户将由以往的运营商转变为设备商。中原证券表示，考虑到通信设备商的数量较少，目前市场的前四名(华为、诺基亚、爱立信、中兴)几乎垄断全球运营商无线通信市场份额(基站设备市场占比在90%以上)，对于天线供应商来说，需与主设备商进行更深度地合作开发。

通宇通讯创立于1996年，主要从事通信天线、射频器件以及微波天线产品的研发、生产、销售和服务业务，致力于为国内外移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。实际控制人为吴中林、时桂清夫妇，二人合计持有公司64.17%的股份。其中，吴中林担任公司董事长，时桂清担任公司总经理，包括公司董事长在内的多位高管都曾担任工程师、教授等职务，具有较强的专业能力。

从客户角度来看，目前，通宇通讯是爱立信、中兴通讯、诺基亚、华为、大唐等系统设备商认证的全球供应商，并获得中国移动、中国电信、中国联通和Vodafone、Telefonica、Telstra、MTS、Optus、VHA、Oredoo、Veon等众多运营商的认证。在研发过程中，其全力配合核心客户在5G产品研发、验证、测试、交付等环节的需求。

2019年，通宇通讯的基站天线产销量分别为87.22万套和86.34万套，同比分别增长23.89%和16.90%。

据爱立信官网数据显示，目前爱立信已经斩获91个5G商用合同，其中爱立信已经与45家运营商客户达成可公示的商用5G合同，在18个国家和地区为32个已经正式运行的5G商用网络提供设备。

另外，中兴通讯的国内5G中标也在30%以上，而通宇通讯是爱立信和中兴通讯的天线射频主力供应商，目前订单充足。

与4G相比，5G基站天线的市场规模有多大?中国银河证券表示，按照我国现有4G宏基站约370万，5G宏基站数量为4G宏基站数的1.5倍估计，预计5G宏基站数量将达到555万左右。而作为宏基站的有效补充，超密集组网场景更将对5G小基站建设提出迫切需求，据中国信息通信研究院预测，小基站数量约为4G宏基站数量的2倍到3倍。

一个基站对应三副天线，兴业证券表示，5G基站天线需求量有望达到 1350万副，价格将达到 4G 的 3 倍，预计整体基站天线市场规模将将达到810亿元，巅峰建设时期(2023年)将达到198亿元，较4G巅峰时期市场规模扩大192%。

加强研发投入 开发完整产品线满足多样化需求

尽管基站天线厂商将在整个5G建设周期中最先受益。但是能否获得较大的市场份额，还在于企业的设计能力、工艺成熟度和经验积累。

5G关键技术中对天线影响最大的是Massive MIMO和高频段通信(毫米波通信)。通宇通讯从2015年就开始跟进5G产品的研发，在行业中起步较早。

从产品端来看，通宇通讯已形成通信天线及射频器件的完整产品线，开发出系列基站天线、基站用双工器、合路器、塔顶放大器、系列微波天线、光传输模块等产品，可满足目前国内外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G等多网络制式的多样化产品需求。

具体来看，公司拥有实现远程电调下倾角遥控功能的全套解决方案，实现了主要设备集成商基站系统的对接;智能天线方面，公司较早进行TD-SCDMA智能天线研发，研发的TD-SCDMA电调智能天线已达到国际先进水平;在宽频及超宽频天线方面，实现了LTE800(698~960MHz)和LTE2600(1710~2690MHz)的系列化产品研发及产业化，整体上产品推出进度与国际领先公司同步;在有源天线领域，公司已与主要通信系统设备商共同开发相关的多系统共用有源天线项目。

此外，公司还建有国内领先的全封闭式远场测试场、半开放式远场测试场、开放式远场测试场以及Satimo-SG64近场测试系统等4种天线方向图测试系统。

事实上，我国基站天线的发展经历了由网络建设初期国外全部垄断，发展到基本国产，再到目前基站天线产业面临着过度竞争的局面。目前，基站天线行业竞争激烈，但具有一定研发实力、较大产能规模、具备国际竞争力的厂家较少，国内厂商主要有京信通信、通宇通讯、摩比发展、盛路通信等少数几家企业。

从上图可以看出，通宇通讯的研发投入占营收比在2015年、2016年和2018年在同行业中占有一定优势，但其增长幅度明显低于盛路通信。2019年，通宇通讯的研发投入为1.34亿元，占营业收入的比重为8.18%。截止2019年末，公司拥有授权专利519项，其中发明专利63项，5G相关专利已授权83项。

市场面临洗牌 如何保障业绩增长?

作为国内基站天线龙头企业，根据 EJL Wireless Research于 2019年发布的报告，通宇通讯在国内的市场占有率为8%，超过港股上市公司摩比发展的7%，以及盛路通信的3%。

从上图可以看出，近5年，通宇通讯的营收处于波动状态，而归母净利则处于连年下滑趋势，这主要系市场周期的变化意味着技术的升级与市场的洗牌。经过几年大规模的建设，国内4G通信网络建设已进入末期，并开始准备建设新一代通信网络，加之细分市场竞争激烈，导致市场对相关产品的需求降低，由此导致公司业绩出现下滑。

2019年年报披露，通宇通讯实现营业收入16.38亿元，较上年同期增长29.50%;实现归母净利2521.42万元，同比下滑43.24%。

分产品看，2019年，通宇通讯的基站天线业务营收为11.44亿元，较上年同期增长33.93%，占总营收比重为69.82%。分地区来看，2019年公司海外收入6.20亿元，同比增长14.80%，其FDD+TDD 5G天线首次运用到欧洲运营商网络，同时，非洲一些国家的市场也取得重大突破。

2020年一季度报告披露，一季度通宇通讯实现营业收入2.33亿元，同比减少40.33%;实现归母净利-2689.50万元，同比减少48.18%。