新三板转板制度对精选层会有何影响？ 进一步打开优质中小企业的成长空间

日前，上交所和深交所分别发布新三板精选层挂牌公司转板科创板和创业板上市相关制度。全国股转公司总经理徐明9日表示，转板上市工作即将步入实际操作阶段，这对进一步打开优质中小企业的成长空间，完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义。

具体来看，转板上市门槛包括：一、转板公司需在精选层持续挂牌一年以上;二、满足科创板或创业板现行发行条件;三、股东人数不低于1000人，且在规定期间内股票累计成交量不低于1000万股;四、符合科创板或创业板定位。此外，对于A股公司的子公司，转板前还需满足分拆上市规定。

市场比较关心的是转板制度和目前的直接IPO排队制度之间有何差别。对此，北方一家券商投行高管分析称，“对于精选层转板来说，相比传统IPO渠道，省去了申报辅导、辅导验收、证监会核准注册、发行招股环节，上市流程大大简化。转板制度下，新三板精选层转板上市时不需再公开发行，而直接IPO需要公开发行。由于不需要公开发行，因此转板无需证监会核准或注册，而直接IPO需要证监会核准。”

值得一提的是，虽然部分精选层公司符合创业板和科创板上市标准，但不符合分拆上市规定。根据规定，上市公司最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的50%。

如贝特瑞，中国宝安直接和间接持有其69.19%股份。中国宝安2017年-2019年归属于股东净利润1.33亿元、2.14亿元、3.01亿元。而贝特瑞2017年-2019年净利润3.36亿元、4.81亿元、6.66亿元。根据计算，最近两年贝特瑞对中国宝安的净利润贡献就超过了50%。受此冲击，贝特瑞月内大跌15%。

未来哪些精选层公司有望转板?转板制度对精选层影响如何?

对此，安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，“精选层能转板公司(市值大且利润高，科创属性强)的精选层估值要有修复。目前精选层首批和第二批待发行的公司中，33家公司满足创业板财务标准;在考虑科创属性后，7家满足科创板财务标准。”

目前新三板精选层已挂牌的公司有37家。根据诸海滨的梳理，考虑科创属性及分拆上市条件，符合科创板财务标准的公司有连城数控、永顺生物、富士达、艾融软件、观典防务、创元仪器、诺思兰德;符合创业板财务标准的包括鹿得医疗、生物谷等。上述部分个股月内走势较强，如诺思兰德月内大涨两成，鹿得医疗月内上涨近10%。

申万宏源认为，虽然不宜高估政策对短期市场的影响，但看好明年二季度后部分精选层公司表现。因为明年一季度后，公司对全年经营的展望开始影响市场预期，而年报落地也为筛选转板公司提供了依据。届时部分公司有望享受“业绩切换+估值”的行情。