焦点快播：不到2个月涨50%的港股，是机会还是风险？

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2023年开年还没几天，市场就提前进入了春天，各大指数纷纷开始反弹回暖，今天来和大家说一说这轮反弹中的“最强王者”——港股。

(资料图)

新年第一周，港股市场气势如虹，恒生指数上涨6.12%，恒生科技上涨7.32%，领涨全球主要股指。

事实上，港股的反弹已有一个多月了，恒生指数自11月以来已涨超45%，恒生科技更是大涨超60%（数据截止1月11日）。

当然，咱也不能光看人家吃肉，前两年的港股可是惨到不行，经历了数轮下跌，去年（2022年）10月底，港股触达阶段底部，恒生指数年内跌幅达36.90%，恒生科技指数年内跌幅高达49.43%。不过触底后的港股并没有筑底太久，便马上开始一波反弹至今。

反弹如此凌厉的原因，除了超跌后的回归中枢，更多的是港股投资环境的巨大改善。这就得说到影响港股定价的两大因素↓

首先，美元流动性对港股有较大影响。

香港实行与美元挂钩的联系汇率制度，在此制度下，当资金不断流入市场，港元触及强方兑换保证金水平，金管局就要卖港元买美元，于是基础货币增加，市场流动性扩张，利率就会下行，使得港元流动性充裕；反之亦然。

根据近20年美元指数与恒生指数走势看，两者呈现高度负相关，即美元走强，恒生走弱；美元走弱，恒生走强。

第二，内地宏观政策和经济走势也会对港股产生直接影响。

由于港股中80%以上上市公司的核心业务收入和业务结算都在内地，故港股定价也直接受内地政策和经济的影响。

11月后港股的暴力反弹，一方面是受美联储加息边际放缓，美元指数下跌的刺激，另一方面是内地疫情防控转向以及地产政策连续出台，使得国内经济冲击有所缓解。

那么，当前港股已反弹近50%，后续是会继续向上，还是退潮向下呢？

客观估值角度来看，虽然港股这段时间涨了这么多，但还是不贵，当前恒生指数市盈率约10倍多一点，处于历史53%左右的百分位水平，差不多是中枢位置；市净率＜1，仍处于破净水平，历史百分位约12.5%；股息率3.75%，远高于历史均值，说明投资吸引力较强。

另外，当前AH溢价指数处于高位，说明H股相较于A股便宜很多，而现在的A股，各位应该也知道，也是很便宜的，也就是说，当前港股比便宜的A 股还便宜。

从宏观环境看，海外方面，今年美联储加息即将进入周期尾声，美元指数或将随之进入下行周期，港股流动性收缩的负反馈也将被打破；国内方面，疫情时代已经“官宣”结束，地产风险逐步化解出清，居民累积三年的超额储蓄也有望向投资端释放，国内经济向上修复概率较大。

故今年港股非常有望迎来戴维斯双击。

由于港股交易机制与定价机制与A股大有不同，建议想参与港股投资的小伙伴，借道相关港股基金为宜。有三大标的可重点关注：

一是综合性较强的恒生指数，全覆盖也不偏科，风险相对分散一些；

二是具有较强困境反转逻辑的中概互联指数，多年政策监管将进入尾声，相关标的有望迎来反弹机会。不过从历史走势来看，中概互联的波动率相对较高，弹性很大；

三是恒生国企指数，由港股市场中市值最大、流动性最好的40只个股组成，是港股的大盘蓝筹风格指数。

不过，有一说一，港股一口气涨了这么多，虽然还不到贵的地步，但现在回调喘口气的概率还是很大的。因此，建议看好港股未来投资机会的小伙伴们，千万别一把梭哈，可以分笔或定投参与，跌了就买一点，涨了也别急着追。

另外，港股整体波动风险比较大，建议稳健型投资者把港股资产的比例控制在总投资金额的20%以内，以免抬高整体投资的波动风险。

风险提示：

本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

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关键词： 恒生指数