15日大秦转债上市，会是第二个本钢转债吗？优劣势如何？

周五有三只转债上市。

大秦转债有很多人中签，大概有465万人的样子。

这会儿应该大部分人都比较好奇，周五是亏几碗面钱，还是赚一碗面的钱。

那就来仔细说说吧。

先讲讲大秦转债的劣势。

大秦转债截止14日收盘的转股价值为86.29元，这个数字不算低，但肯定不高，甚至和前期比较多的破发转债无限接近。

严格来说，这不是一个能带来安全感的数字，没法保证转债上市不破发。

大秦转债最大的劣势，是正股大秦铁路目前处于破净状态。也就是每股股价价格比每股净资产更低。

这导致大秦转债转股价格没有下修空间，和之前的本钢转债类似。

也引起了很多人的担忧，更让人担忧的是它们的转债评级都一样，都是AAA。

再说说优势。

大秦转债的正股是大秦铁路，没有什么炒作概念，但却是一只高息股+绩优股+大盘股。

这三个要素决定了转债的质地很好，偿债能力很强。

这也是它作为AAA级别转债的底气。

虽然同为AAA级转债，但大秦转债和本钢转债却有本质区别。

大秦铁路作为一家市盈率8.28(买入8年回本)，负债率17%(帐上100块钱，其中17块是借的)，净资产1222亿，市值920亿的公司。发行了320亿的转债。

而本钢板材作为一家市盈率31.37(买入后31年回本)，负债率67%(帐上每100块钱，其中67块都是借的)，净资产200亿，市值120亿的公司。发行了68亿的转债。

它们完全不具有可比性，因此，市场可能会担心本钢板材的转债还不上钱，却完全不担心大秦转债有偿付问题。

对偿付问题的担忧，才是近期转债频频破发，本钢转债跌无下限的主要原因。

综上，基本可以放心，大秦没有破发的理由。

我们最后看看同类可比转债。

市面上的铁路物流转债仅此一家，我们参照下同为运输类的转债。

我知道拿公路运输转债和航空运输转债来做参照比较扯，但还是有一定参考意义的。

招商转债由招商公路发行，规模50亿，评级AAA，转股价值81.38元，是不是和大秦转债比较类似?

该转债截止14日收盘，市价为105元。

南航转债由南方航空发行，规模160亿，评级AAA，转股价值91.67元，也和大秦转债类似，特别是体量上。

该转债截止14日收盘，市价为123.65元。

南方航空大抵是因为行业有强烈的复苏预期，因此溢价较高。因此咱们主要参考招商公路。

而且似乎行业上也更贴近一点，虽然一个是铁路运输，一个是公路运输，但都在地上跑。

参考上述，最终大秦转债预估在104元附近，应该是比较合理的。

需要插播一句的是，近期转债市场动荡较大，估算仅供参考，自行判断。

周五除了大秦转债外，还有长海转债、天壕转债上市。

长海转债的合理市价在110元附近，天壕转债的合理市价在103元附近。