闻泰科技(600745.SH)收购欧菲光(002456.SZ)“果链”业务，收盘来看是双赢

2021年2月8日，闻泰科技发布“关于签署《收购意向协议》的公告”;收购的主要内容可以概括为收购广州得尔塔影像技术有限公司以及供应给苹果摄像头相关业务的经营性资产、无形资产、存货等。

截至2021年2月8日收盘，闻泰科技涨停收盘，欧菲光涨2.36%，从今天的收盘来看，可谓是双赢的局面。

一.背景

2021年2月8日，闻泰科技收购欧菲光供应苹果摄像头相关业务的公司、生产链、专利、存货等资产。

二.广州得尔塔影像技术有限公司

(1)公司简介

广州得尔塔影像技术有限公司作为苹果摄像头模组供应商，其实也是欧菲光在2017年收购索尼公司华南生产基地获得的。公司主营业务为生产和销售微型摄像头及相关部件，其拥有业界顶尖的摄像头模组开放和封装技术;正是欧菲光收购索尼华南厂商，才得以进入苹果供应商的名单。

(2)公司业绩

公司2019年营收达到51.21亿元，净利润1.1亿元;2020年前三季度营收达到33.62亿元，净利润2.7亿元;如果按照半年利润估算广州得尔塔全年利润，预计2020年全年净利润约为3.7亿元，同比增长236.36%。

三.欧菲光出售“果链”业务实属无奈之举

“果链”业务如果按2019年数据测算，为欧菲光贡献营收9.85%，但为欧菲光贡献净利润21.57%;欧菲光出售“果链”业务也是迫于无奈。

(1)受实体清单影响，存在不稳定性

虑到“实体清单”的影响，对其未来经营的有隐性压力，出售可能会是不得已的方式;已屡次被传将被“剔除”苹果供应商名单。

(2)苹果砍单，基本没利润赚

2017年欧菲光刚收购索尼华南厂商，全年光学业务整体毛利率12.97%，但传统业务毛利率为15.94%;2018年公司光学产品综合毛利率下降到12.73%;2019年公司与苹果的合作从前摄单摄升级到后摄项目，摄像头模组综合毛利率为8.83%;2020H1，公司业绩报告显示，公司安卓摄像头模组综合毛利率11.08%，而非安卓摄像头模组综合毛利率为10.94%。

总体来看苹果给供应商的利润较安卓的利润低。

(3)公司钱荒

目前公司在打算出售的子公司，2019年数据显示，其负债占比高，且利润贡献少;而公司负债达到72.79%，在同比公司中，负债率算是较高水平，剥离子公司是属无奈之举。

公司在2020年筹备的定增方案中有说，如果此次定增方案不能通过，那么公司将面临无法偿还债务的危机。

四.闻泰科技收购欧菲光“果链”业务或许是福

从上面可以看到欧菲光出售“果链”实属无奈之举，一方面受钱荒影响，另一方面担心实体清单导致被剔除“果链”。

(1)毛利率虽低，但有钱赚

从广州得尔塔的简介中可以知道，公司2019年贡献营收51.21亿元，净利润1.1亿元，如果按闻泰科技2019年数据测算，广州得尔塔贡献营收占比12.31%，贡献净利润占比8.8%;预计2020年广州得尔塔净利润3.7亿元，预计占闻泰科技净利润占比13.21%-15.42%;且2020年广州得尔塔净利润同比增长236.36%。

肉眼可见苹果摄像头业务增长的潜力之大，对公司营收和净利润贡献之大;虽然2020H1数据显示非安卓影响模组产品综合毛利率10.94%，低于公司毛利率2020Q3 17.14%;但营收和净利润贡献之大，收购广州得尔塔还是有利可图的。

(2)收购广州得尔塔，实现公司战略目标

摄像头是手机、IoT、智能汽车等领域未来主要的技术方向，摄像头高端化、双摄、三摄等技术创新将带来不断增长的巨大产业机遇;且苹果摄像头的质量普遍比其他厂商摄像头的质量要求高;此次闻泰科技收购得尔塔，不仅是跨入摄像头领域进入光学新赛道，更有望一步到位，成为苹果在中国的主力供应商之一。

对于本次收购，闻泰科技表示，在全面统筹产品集成业务板块和安世集团半导体业务板块发展的基础上，公司可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸，进行产业垂直领域的布局和整合。

公司将从产品集成业务向上游电子元器件战略拓展，构建全产业链客户服务能力，从而可更好地抓住5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇，促进上市公司业绩长期可持续增长。

五.小结

欧菲光此次出售“果链”业务或许是无奈之举，而闻泰科技收购“果链”业务，不仅提高了营收和净利润;同时一步到位切入摄像头领域，完成产业垂直领域的布局和整合，从而可以更好地抓住5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇，促进上市公司业绩长期可持续增长。