智通决策参考︱(4.19-4.22）恒指宜谨慎 观察各地复工复产情况

【主编观市】

在各种政策的修补之下，恒指虽然连续两周都是阴线，但跌得也不算难看。

不过上周五的降准利好还是差点意思，但站在央行的角度也可以理解，因为随着美联储今年进入加息周期，中美利差在加大，中国没有同步收缩反而在逆周期走宽松已经实属难得。

再看一组数据，4月18日，据国家统计局发布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%，市场预期为4.2%。但是离全年5.5%的目标还有较大的差距，后续稳增长政策预期依然比较强。

本周需要重点观察周三发布的4月LPR报价 ，这是目前重要的政策走向观测点。如果依旧不变那么政策预期这条线会相对弱化。

另外，俄乌冲突再度进入关键节点，俄罗斯国防部当地时间17日证实，其要求被包围在马里乌波尔的乌军投降的最后通牒被无视。俄方称，“如果有进一步的抵抗，他们将全部被消灭”。战事推进之下，美欧会有何进一步举措需要重点关注。

其它就是疫情方面的消息，需要观察各地复工复产情况。

综上判断，市场继续笼罩在各种不确定因素的阴影之下，恒指在没有突破20日均线之前都宜保持谨慎。机会方面主要看疫情修复下的局部反弹及俄乌冲突加剧的避险及农产类。

【本周金股】

中国建筑国际(03311)

中国建筑国际2021年获得了价值1400亿港元的新合同(同比增长26%)，符合管理层预期，同时管理层维持了2022年1600亿港元的新合同指引。去年三季度，公司中标了澳门市场首单采用装配式技术的公共工程长者公寓项目;装配式业务在深圳、香港等地也持续推广。公司MiC技术实现了建筑、结构、水电、装修等的一体化集成，具有较强的竞争壁垒和更高的附加值，当前集团超过50%的项目运营海龙MiC等技术。

作为港澳工程龙头，公司有望充分受益大湾区房屋及基础设施建设，未来几年港澳订单及收入有望取得较快增长。此外，随着在手订单中PPP占比逐步收缩、短周期业务持续增加，公司资产周转和ROE有望持续改善，公司经营现金流在未来1-2年实现转正。

该公司将于4月21日公布第一季度业绩。

【产业观察】

国家统计局公布一季度末，生猪存栏42253万头，同比增长1.6%;能繁母猪存栏4185万头，较去年四季度末(4329万头)下降3.33%。

一是产能去化边际加速。21Q3产能环比去化2.3%(生猪均价14.83元/kg)、21Q4去化2.9%(猪价15.84元/kg)、22Q1去化3.3%(猪价13.49元/kg)，产能去化幅度边际加速，预计累计去化产能已超8%;从第三方数据(涌益、卓创)来看，产能去化幅度均已达10%以上。

二是行业持续亏损。截至4月18日，生猪价格12.58元/kg(智农通)。短期新冠防疫影响部分地区生猪正常出栏节奏、物流运输，但由于生猪出栏仍相对充足，短期新冠疫情防疫显著影响部分地区餐饮、团膳等消费，预计短期猪价压力仍然较大。

节后超低猪价，叠加后续供需偏松，预计促进行业产能进一步加速去化。截止目前，平均自繁自养全成本亏损累计7个月以上(多数上市公司持续亏损3-4个季度)，在原材料价格压力、新冠疫情防疫下，未来价格预期分化，产能去化仍在进行。目前生猪出栏仍在增长，传统消费淡季叠加新冠影响复工，供需偏松状态加剧，预计生猪均价低位震荡至5月。养殖现金亏损显著，若考虑粮价上涨带来的饲用成本提升，自繁现金亏损预计在200+元/头，散户进一步主动去化，规模场资金压力加剧、被动去化有望加速。

具体到投资上，猪周期反转预期提升是催化剂，在估值低位的前提下，能繁去化和猪价上涨都将是正向催化。港股建议关注中粮家佳康(01610)和万洲国际(00288)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(四月)未平仓合约总数为105279张，未平仓净数33285张。恒生期指结算日04月28号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，21518点位置，牛熊证普遍分散，尤其是恒生科技股指数企稳是关键。美国联储高官继续大谈加速加息的必要性，中国人民银行则降低了存款准备金率.本周法国第二轮总统选举在4月24日举行，选举结果对法国政策乃至欧盟未来走向都有重大的影响。美股成分股盈利和乌克兰局势需要关注。从牛熊街货分布数据来看，港股恒生指数有上涨机会。

【主编感言】

抵御疾病的方法是提高自身技能，战胜它的办法是提高自身的防御机制。一个人的失败几乎都源自于自己的缺陷，身体、谨慎、性格、意志力或心情方面的不足。克服缺陷的唯一办法就是从内部完善自己。投资也是如此，经济体也是如此。

老洛克菲勒在自传中写到，“无论悲观主义的声音多么嘈杂，我们要知道世界正在更加稳定和快速地发展，在心情无比沮丧的时刻，想到这一点我们就会得到无比的宽慰”。这个周末，大家可能也听到或者看到了很多纷繁芜杂的声音。尽管短期影响确实较大，但是要相信疫情会慢慢过去，相信疫情的应对策略也会更有章法，相信产业链不会停转，相信很多领域会逐步恢复。

这种信心，以及坚定这种信心之下的看问题的角度，在当下这个时刻，带给我们的不是抱怨和沮丧，而是很多闪光的投资机会。

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