【环球速看料】业绩前瞻：连遭高瓴、老虎减持，京东季绩有何看点？

高瓴、景顺和老虎环球最新公布的9月30日美股持仓报告显示，这三家机构均在9月份季度分别在美股市场减持京东（JD.US, 09618.HK）212万股、131万股和66.5万股。

(相关资料图)

在此之前，于2021年12月23日，京东的主要股东之一腾讯（00700.HK）宣布向股东以发放京东股份的方式派发中期股息。

在腾讯宣布减持之后，京东美股股价曾于今年3月一度低见40.32美元的低位，随后因为上半年业绩超越预期而回升，用成绩换取了市场信任。

然而，在公布9月份财季业绩前夕，又现大机构减持。这一次，京东又能否以业绩证明自己的价值？

财华社认为有以下几大看点值得关注：

1）物流收入能否延续上半年的强势增长。

在京东和京东物流（02618.HK）公布业绩前夕，京东的另一家上市关联公司本地零售和物流平台达达集团（DADA.US）率先公布了业绩。

2022年第3季，达达总收入同比增长41.1%，至23.8亿元（单位人民币，下同），增幅高于2022年上半年的增幅36.83%；非会计股东应占净亏损减少39.98%，至2.7亿元，减亏幅度也大于上半年的24.89%，业绩不俗，或许会是一个好兆头。

京东于2022年上半年，实现收入增长11%，其中物流及其他收入收入同比大增32.87%，所以京东的服务收入以及京东物流的第3季表现将成为焦点。

2）履约支出相对于净商品收入的增速是否进一步改善。

作为一家供应链综合运营公司，京东的履约支出占了其非常重要的成本支出。京东对物流基建投资多年，而到2019财年才通过规模效益的达成，扭亏为盈，依靠的就是物流基建随着收入规模扩大而带来的成本效益。

2022年上半年，每单位履约支出所产生的商品收入为13.54元人民币，稍低于去年同期。

3）营销及行政开支。今年受宏观经济影响，全球科技巨头都面临成本压力，从美股巨头到港股巨头，都以削减营销开支和裁员为降本增效的切入点，以腾讯为例，2022年第3季的营销开支削减了31.73%。

在零售端面对抖音等的激烈竞争，作为重要零售商的京东是否会继续通过降低营销开支来提升运营效率？2022年上半年，京东的营销、研发和一般行政开支增幅分别只有3.24%、2.29%和0.28%，而收入增幅高达11%。

4）非会计利润表现。2022年上半年，京东的非会计经营溢利同比增长72.70%，至32.56亿元，经营利润率提升0.73个百分点，至2.05%。第3季的非会计盈利能力能否继续提升？

5）预期防控21条措施出台，对于京东服务生态体系、物流服务、跨境零售业务等方面带来怎样的影响？

6）在美联储加息背景下，全球资金退潮，京东近年在创投方面多有涉猎，而且是国内很重要的创新和风险投资者，是否会像腾讯等投资者那样，调整投资战略。

7）物流产发有何最新进展。

8）京东在第3季及之后是否有回购计划。

关键词：