兴业证券：维持滔博买入评级 潜在股息率具备吸引力

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兴业证券发布研究报告称，维持滔博（06110）“买入”评级，小幅下调2023财年盈测，预计FY2023-25营收为283.0/329.7/378.6亿元，同比-11.2%/+16.5%/+14.8%，净利润为20/27.3/31.5亿元，同比-18.1%/+35.9%/+15.5%，潜在股息率为8.7%，具备吸引力。

该行表示，公司线下零售挑战加剧，FY23Q3销售额跌幅扩大至10-20%高段。折扣略加深低单位数，折扣力度可控，库龄结构改善。此外，还继续深耕“优选+优化”门店。公司继续清理低效和亏损店铺，截至FY23Q3末，直营门店毛销售面积环比减少1.3%，同比减少5.7%。

报告中称，短期内疫情影响下客流恢复仍需时间，该行对上半财年恢复持谨慎态度，对下半财年更乐观，届时有望见到线下流水的明显恢复。同时，Nike近期于大中华区回暖明显，FY23Q2（截至11月末）大中华区收入已经恢复正增长（剔除汇率影响），合作伙伴品牌力提升&滔搏韧性与敏捷性兼备的高效零售运营能力能够支撑基本面长期向上。

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