交银国际:下调李宁评级至“中性” 目标价削35%至56.9港元_世界热议
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交银国际发布研究报告称,下调李宁(02331)评级至“中性”,目标价由87港元削35%至56.9港元。公司2022年业绩符合预期,期内净利润持平同比增长1.3%至40.64亿元,净利润率下降2个百分点至15.7%。零售额在2022年第4季同比下降20%,但1、2月同比回升至低个位数增长,3月在低基数下同比增长双位数。1、2月的线上销售也很疲软(同比负增长),但3月转为正增长。
报告中称,李宁管理层预计2023年的销售额将增长15%左右,净利润率将达到15%左右,较上次指引大幅下降。虽然指引可能只是出于保守,但确实表明该股的长期增长前景不那么有吸引力。但该行称李宁仍然是一家实力雄厚的公司,也是中国领先的运动服装品牌,拥有强大的管理团队和前瞻性的战略。然而,随着其利润率的改善结束,盈利增长将取决于收入增长,也代表公司是一个每年增长15%-20%的股票,也值得对应的估值。如果长期要超越这一增长率,李宁需要更多增长引擎,要么改变其单一品牌策略,要么像耐克一样,扩张国际市场。
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