【速看料】时代天使2022年案例数微增：产品革新获临床认可，隐形矫治终端降价将替代更多固定矫治市场

“专家预计，国内隐形正畸案例数将以平均每年30%的增速增长。”

作者：罗宾

编辑：tuya

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3月23日，时代天使（6699.HK）发布了2022年年报，2022年实现营业收入12.70亿元，同比减少0.2%，高于市场平均预期；净利润2.13亿元，同比减少25.4%；经调整EBITDA为2.96亿元，同比减少29.2%；经调整净利润2.32亿元，同比减少33.1%。全年业绩受疫情反复的影响。公司2022年达成案例18.39万例，其中上半年略有下滑，全年较2021年的18.32万例略增加0.3%。

3月24日截至收盘，时代天使股价当日涨幅5.99%，市值约187.69亿港元。

时代天使2022年隐形矫治解决方案收入略增2.2%至12.10亿元；诊所等其他服务收入减少20%至1570万元；口内扫描仪销售收入减少34.8%至4440万元。受隐形矫治器平均售价降低等因素影响，公司2022年隐形矫治解决方案毛利率从去年68.4%下降至63.8%；口内扫描仪毛利率显著提升至27.1%，主要由于供应商提供返利；诊所等其他服务毛利率下降至15.9%，也是由于诊所受到疫情的影响。

2022年时代天使研发投入为1.48亿元，占收入比为11.6%；截至2022年12月31日，集团已注册143项专利及16项软件著作权。

时代天使于2022年1月与控股股东松柏投资集团共同成立了CareCapital Aligner Tech L.P.，并于2022年10月承诺对该合伙企业增资1.2亿至2.2亿港元，计划投资于全球正畸产业链相关的前沿数字化科技和产品。

时代天使业绩承压，但二级市场机构更看好公司在2023年疫情后的业绩的高速增长。业内则认为，隐形矫治产品对于固定矫治的替代、隐适美份额增长放缓、国产隐形牙套品牌技术的成熟等将是驱动时代天使未来业绩拐点到来的主要因素。

相比固定矫治，隐形矫治方式可节省医生临床时间，医生从中获益，因此隐形矫治器厂商的培训和矫治器产品本身的进步，正在使做正畸治疗的医生数量变多。据高临咨询Third Bridge专家的了解与预计，国内隐形正畸案例数将以平均每年30%的增速增长。

国内隐形矫治品牌纷纷降价，被市场解读为厂商竞争加剧。但业内人士认为，这更多是一种以价换量的趋势，并不一定是隐形产品之间的竞争，而是隐形产品可以去替代更多的固定矫正决策。降价后，一些消费者看到了隐形矫治有优势，且临床收费与固定矫治更加接近。业内对隐形产品的稳定增长更偏乐观。

另外，疫情虽然削弱了时代天使的业绩，但也为隐形矫治方式带来了机会。隐形矫治器的优势在于复诊监控时间更长，固定矫治可能每月需要复诊，在消费者隔离期间会很不方便，医生在与消费者沟通时也会考虑这一点。

虽然很多厂商在进入隐形矫治市场，但技术支持与后台数据积累是隐形矫治无法避免时间沉淀的部分，具有先发优势的品牌如隐适美、时代天使等，会有极大的市场占有率。

时代天使等国内隐形矫治器厂商的终端价格以不同策略有所下降；而为了稳住市场份额，隐适美也在推出价格低廉的产品。高临专家表示，爱齐科技（隐适美母公司）的品牌影响力较强，但临床医生现在选择品牌时也很注重产品的技术与材料的革新，而国产品牌对此也做得越发成熟。所以隐适美的市场份额并不像前几年一样爆发式增长。隐适美作为一个国际化品牌，现在最主要的变化体现为价格上的妥协；但产品革新上，国内头部品牌能根据医生的反馈及时做调整，速度较快，得到临床医生的认可。

年报显示，成人矫治领域，时代天使推出了A7 Speed拔除前磨牙隐形矫治解决方案高速版，以提升复杂拔牙病例的矫治效率；儿童早矫方面，公司推出了隐形舌刺技术、舌位引导技术、新唇颊肌屏障等功能性产品。此外，今年1月，时代天使推出了口腔数字化远程解决方案MOOELI，辅助口腔医生及团队为患者提供更精准的过程监控与口腔健康管理。

关于时代天使上市阶段的价值分析，可参考「明亮公司」的2万牙医，成就时代天使。

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