【焦点热闻】香港股市下半年是机遇还是风险？

（地心谷—于小黎摄于恩施）

今日来上海参加富国基金公司两年一度的投资论坛，还是一如既往的高水准。受疫情影响，这个活动一度暂停过，所以很多老朋友都很久没见面了，这次终于又一一见面了，有种共同渡过难关，再迎美好生活的感慨。

(相关资料图)

刚去会场，就看到了多年未见的富国基金市场部的李总，他非常高兴地给我们推荐了他们放置在现场的人工智能成像设备。我们几个人都跑上去试了一下，很好笑的是，我们3个人当中，两个人都可以很顺利地得到关于自己的用人工智能计算出来的虚拟头像，但是其中一个人不知何故，出来的头像眉毛总是在眼睛底下，搞得大家笑成一团。看来人工智能拍照对我们人类的要求还是很高的，你不能随便地站在镜头前，必须要站在距离人工智能摄影者面前一个合适的位置上，而且你的脸部也要保持一个合适的角度，要不然，它不是拍不清楚，就是会出现各种错误。

然后我们用自己的手机对着屏幕上的一个二维码一扫，拍摄成功的图像就进入到我们各自的手机上了。真是很先进。下图就是人工智能摄影师给我拍的大作：

今日听了一个很感兴趣的报告，是富国基金公司总经理助理兼海外投资部总经理张峰的一个介绍：港股市场下半年的机遇与策略。

对这个话题感兴趣，最主要的原因就是因为港股确实下跌得很多了，下半年到底怎么走，个人感觉对A股的影响也是有的，所以很想听听专家们的意见。

张总一上来，就给了一个很扎心的数据：这几年A股的投资者是不是亏损比较严重？但是还有比A股投资者亏损更多的，那就是港股的投资者。他给大家看了一张如下的图：

上面这张图中，桔红色的线，是恒生指数50个季度的移动平均线，下面偏黑颜色的线则是100个季度的移动平均线，上面红灰相间的则是恒生指数的年线。肉眼可见，从1976年以后，恒生指数只要跌到50个季度移动平均线就开始反弹了，1997年、2003年、2008年、2012年、2017年以及2019年，基本上每次跌到这根红色的线，或者略为跌破一点后，恒生指数就开始反身向上了。而从1988年9月开始，一直到大约2019年，30年来，恒生指数从来没有跌破过黑色的线，但是2019年后开始跌破了，现在，恒生指数则在这根线附近振荡。可以说，这种情况在历史上是极为罕见的。

那么，下半年是继续破位还是会反身向上呢？

张峰认为还是机会大于风险，主要的原因是：恒生指数的PB已经在1以下了，处于历史的底部位置。国内几大行业中，PB低于1的板块似乎只有银行。换句话说，恒生指数中所有的股票，其平均股价都已经跌破其平均净资产值了，也就是低于重置成本了。他表示，甚至有一些股票的总市值都低于公司的现金值了——相当于不花钱，白送你一个公司或者说是一门生意。第二，现在内资与南向资金都是持续流入港股的（原话如此，估计内资指的通过港股通买进的，南向资金是指机构等在香港设立的内地资金直接在港交所开户的资金），毕竟同股不同价，港股更便宜，所以内地资金配置港股的需求还是相当大的。第三，自港股通2014年底开通以来，截止今年5月17日，累计的净买入额达到2.67万亿元，而港股的全部市值约30万亿，净买入量接近十分之一了。

所以，张峰认为，股价前所未有地跌破了100个月的移动平均，或许有可能成为一个历史性地抄底机会，毕竟这是从1988年以来仅有的一次。如果经济能够从疫情中较快地复苏，下半年恒生指数上涨的概率是比较大的。

而不利的因素则是近年来外资流出的力度也比较大。外资流出的资金量比内资流入的资金量要大，这才导致恒生指数不断下跌。下半年，一旦外资流出的资金量变小，而内资的持续流入量不变，甚至增加，再加上还有可能吸引更多的外资进入，那么香港股市是有可能走好的。

不过，个人的感觉是，外资走了不一定会回来了，毕竟现在大家都比较看好日本与新加坡的股市，如果那边能够挣到钱，就没有必要来回倒腾了。二是，估值低，或者股价低于净资产值，都不是值得投资者出手的原因。因为估值是个动态的数据，如果以后亏损或者不怎么赚钱，估值就会迅速变高，资产价格再低，如果不能赚钱，没有谁还愿意去买又不能吃又不能穿的生产设备。

而昨日富途与老虎两家券商下架中国地区的APP，将切断内资参与港股交易的重要渠道，对内地资金南下的预期恐怕要打折扣了。

这次香港股市与美国股市在阿里巴巴集团宣布将把旗下三大产业分拆并分别上市的消息后，股价大跌，或许就是投资者认为，这些业务是紧密相关的，如果分拆成不同的公司，大家各立山头，没有整体观、大局关，分拆后，很有可能降低阿里巴巴的盈利能力，而且各个业务的净利润也有可能下降。

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