指南 华泰证券：维持腾讯控股买入评级 目标价上调至460港元

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华泰证券发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“买入”评级，维持23年营收预测，下调24/25年营收预测1.1/2.2%（游戏尚未定档），鉴于业务增效，微调23/24/25年经调整净利润1.6/1/-0.4%至1514/1812/2076亿，将目标价从440上调至460港元。展望未来，广告业务2-3Q后期有望量价齐升，驱动力包括视频号贡献增量、广告产品升级和投放效率改善。从中期视角看，广告业务上行空间或更多来自经济复苏带来的客单价增长，以及后周期行业复苏带来的超额订单反弹。

报告提到，大模型赋能长尾商家内容自制，提升整体创意和投放效率。腾讯以太极平台为底层，借力混元AI和广告两大模型，推出4大广告系统，覆盖广告内容理解、智能制作审核、广告推荐模型等环节，其他方案包括视频自动生成，模型定制化和动态投放等。根据腾讯广告公众号，在DCO系统加持下，广告曝光改善5%，流水和GMV分别提升10%和9%。该行认为，未来腾讯或推出更多AIGC应用，视频号、朋友圈、小程序等都将受益于效率改善，或迎来更多提价空间。

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