大和：升农夫山泉目标价至54港元 评级“买入”

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大和发布研报称，将农夫山泉（09633）2025至2027年每股盈测上调4%至8%；

维持对该股“买入”评级，并基于预测合并2025至2026年 市盈率

35倍计，将12个月目标价从40港元上调至54港元。大和表示，其2025至2027年每股盈余预测较市场预测高6%至13%，可能因为该行对该期间收入增长更为乐观。

大和预计农夫山泉今年上半年收入同比增长18%，净利润同比增长20%。展望下半年，因娃哈哈争产事件及新产品“冰茶”的潜在贡献，大和预计农夫山泉下半年收入及净利润同比增长，将较上半年加速。

根据大和分析，尽管市场竞争激烈，但农夫山泉在有效的推广及品牌实力下，其包装水及无糖茶饮品实现了强劲增长，预计其包装水收入于今年下半年，同比增长21%至90亿元人民币（下同）（相较于2023年下半年98亿元）。

大和指出，农夫山泉于6月推出的碳酸茶新品“冰茶”（600毫升零售价5元），在零售市场获得正面反馈。据大和与华东地区经销商的讨论，“冰茶”的消费者反馈甚至优于东鹏饮料（605499.SH）的果味茶（首月销售约8，000万元）。大和预计，冰茶于2025年预计收入达2亿至3亿元，2026年预计增至6亿至8亿元，成为即饮茶板块的重要推动力。值得注意的是，甜味即饮茶及碳酸饮料在中国的零售市场规模均超过1，000亿元人民币。

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