什么是升水和贴水?升水和贴水是什么意思？

升水和贴水是金融市场中用于描述不同期限或不同类型资产价格差额的核心术语，常见于外汇、期货等多个领域，核心是衡量两类相关价格的高低关系，具体含义因市场场景不同有所差异，详情如下中国人民银行：

外汇市场这是升水和贴水最原始的应用场景，核心用于描述远期汇率与即期汇率的差额。

升水：指远期汇率高于即期汇率。比如美元兑人民币即期汇率为 1 美元 = 6.5 元人民币，3 个月远期汇率为 1 美元 = 6.6 元人民币，就说明美元兑人民币 3 个月远期升水，这意味着市场预期美元未来会升值、人民币会贬值。

贴水：与升水相反，指远期汇率低于即期汇率。延续上面的例子，若 3 个月远期汇率为 1 美元 = 6.4 元人民币，则美元兑人民币 3 个月远期贴水，反映市场预期美元未来贬值、人民币升值。

期货市场此处聚焦期货价格与现货价格的对比，同时也可用于不同期限期货合约价格的比较。

升水：当期货价格高于对应的现货价格时，即为升水，也叫 “现货贴水”。这种情况多和商品的持有成本相关，比如农产品期货，期货价格会包含现货存储费、仓储期间的利息等，所以常出现期货升水的情况。

贴水：指期货价格低于现货价格，又称 “现货升水”。一般出现在市场对现货需求旺盛的场景，比如某类大宗商品短期供应紧张，投资者愿意为当下获取商品支付更高价格，就会导致现货价高于期货价。例如极端天气导致短期原油供应短缺，原油现货价格可能高于期货价格，呈现期货贴水状态。

其他特殊场景

基金市场：像跨境 ETF 中，若二级市场交易价格高于基金份额净值，就是升水；反之，二级市场交易价格低于基金份额净值则为贴水。

金银币市场：金银币销售时，其本金本银部分按国际金价、银价确定，额外的加工费和利润部分也被称为升水。

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