茅台股价开年市值蒸发1800亿：白酒行业依旧会吃香

继“白酒院士”风波之后，上市公司贵州茅台的股价今天再次迎来下跌，连续两天总市值跌去1800亿元。有网友问，白酒股票还可以买吗?东方港湾董事长但斌先生对此回应说，“白酒是一个很好的行业，水和粮食酿造一下，毛利率70%以上，净利30%以上，另外从10年甚至千秋万代看，白酒行业依旧会吃香，行业不会消失”。不知道各位网友会怎么看?

中国白酒市场从2016年至今，一直处于复苏回暖期，特别是在2020年下半年疫情过后积累的餐饮消费需求得到了快速释放，白酒行业的第一、二梯队企业得到了较快的业绩增长。而在此之前，也就是自2013年至2016年，由于国家“去库存”、“去杠杆”等供给侧改革措施，以及相继推出的“八项规定”、“六项禁令”等一系列限制“三公”消费的政策，商务消费和政务消费等消费情景受限，消费需求在短期内快速下降，使得白酒行业存在的产能过剩矛盾凸显，行业进入深度调整期。此后第一、二梯队的品牌白酒企业为应对新局面，纷纷推出价位较低、更为适合大众消费的产品，第三梯队以及省市区域白酒企业的市场份额被大幅挤占，进而加速了白酒行业的快速整合，进入深度调整期。据有关数据统计，从2016年到2019年，规模以上白酒企业数量减少至1176家，到2020年11月减少至1040家，目前这一竞争趋势仍然再进行，但进入2021年将有所放缓。规模以上企业的减少，白酒行业的集中度得到了提升，效益将向第一、二梯队的头部企业继续集中。

从白酒行业产量趋势来看，连续多年呈现持续下滑的状态。2018年比2017年全国规模以上白酒企业产量同比下降27%，2019年比2018年同比下降9.87%。2020年1-11月全国规模以上白酒企业产量618.36万千升，同比下降10.26%。根据《中国酒业‘十四五’发展指导意见(征求意见稿)》预计，至“十三五”末白酒企业产量同比“十二五”末下降43%。根据《中国酒业‘十四五’发展指导意见(征求意见稿)》，其中白酒行业的产量稳定控制在800万千升，比“十三五”末增长6.7%，年均递增1.3%。尽管如此，但从下面市场消费需求的变化来看，这种逐年下降的趋势恐仍然会得到延续。

从市场需求变化来看，自三公限制消费以及政府反腐决心越来越坚定后，政务类消费市场规模仍然将会处于大幅压制状态，另外随着居民收入的提高，中高端白酒家庭消费市场会有所增加，但家庭消费用酒未来将会有所分化。一方面作为家庭白酒消费的主力军的中老年人随着高血压、心脏病、糖尿病等老年疾病的增加，健康意识的越来越强，作为核心消费群体的中老年人的白酒消费市场将会逐年递减;另一方面，对于年轻人白酒的消费习惯也在发生变化，将逐步向啤酒、红酒以及低度果酒转移，啤酒、红酒以及低度果酒对于目前白酒品类市场挤压将逐年得到强化。另外，由于中低端勾兑白酒对人体健康的危害，市场将会继续大幅萎缩，让位于高端白酒以及啤酒、红酒以及低度果酒市场。

2020年疫情之后，中国在迎来快速的经济恢复之后，中国仍将会延续疫情之前的供给侧改革政策，进一步加快中国经济新旧动能转换的步伐，国家的这一大政方针不会发生根本性的转变。传统制造企业与人工智能融合升级的步伐将进一步加快，比如智能矿山、智慧养猪、智能工厂等，将会大幅提速。在这个新旧动能转换的过程中，仍将有大批的企业因为无法跟上中国经济新旧动能转换的快车道，而面临倒闭、重组和调整，中国整体消费者在房贷高压下，又经疫情打击，消费购买意愿将更趋于理性。中国经济发展在未来五年至十年甚至更久的一段时间，将迎来由量变到质变的时代，这是中国经济发展的内在规律。中国社会经济发展要想在未来站上世界的高峰，未来五到十年甚至更久，这是必然要经历的阵痛。2021年中国经济新旧动能转换的步伐不仅不会因为疫情而放慢，而且还将进一步提速。

从规模以上白酒企业的营业收入情况来看，2020年1至11月，全国规模以上白酒企业累计完成销售收入5059亿元，在产量同比下滑10.26%的基础上，仍然实现了3.53%的增长，累计实现利润总额1312亿元，同比增长8.96%。销售收入和利润的增长，主要收益于白酒，特别是高端白酒，连续不断的提价上。除此之外，其他的因素都是次要的。以53度飞天茅台新酒为例，2018年出厂价为969元/瓶，市场价最高突破1800元/瓶，2019年10月1日后出厂价为1499元/瓶，市场价目前已经被炒到2700元甚至更高，出厂价提高了54.69%，市场价被炒作的更是离谱。其他规模以上白酒价格调整，也是这种情况，而且白酒价格的提升也远远超出了粮食价格的上升幅度。这种靠持续提价来维持企业盈利能力的做法，是否有利于企业的长远发展，民间也存在较大的争议。

从全球市场竞争的角度来看，目前仍然处于“走不出去、也进不来”的市场格局。从头部白酒企业海外营收来看，以2019年的茅台、五粮液、泸州老窖为例，其海外营收占比依次为3.5%、1%、0.9%。而在海外烈酒市场，以威士忌、伏特加、白兰地为代表的洋酒消费占比为99%，白酒仅为1%。中国的白酒市场未来五年内仍然是国内存量市场竞争为主，在中高端白酒和中低端白酒市场中，头部白酒企业与省域白酒企业之间的搏杀将会更加激烈，企业的盈利水平将会进一步向头部企业集中。

白酒作为中国文化的标志性符号之一，历史悠久，白酒行业的发展有其存在的合理性，但至于像东方港湾董事长但斌先生所说的“千秋万代”一说，我们并不认同，把白酒作为一种“信仰”，那应该是原始社会的事情了。我们所认知的“白酒”，无论是酱香型，还是清香型、浓香型等，从本质上来讲，最主要的成分就是酒精加上水吧。