瑞信：维持国泰航空中性评级 目标价升至7.3港元

瑞信发布研究报告称，维持国泰航空（00293）“中性”评级，目标价由7.1港元微升至7.3港元。近期难以见到防疫措施放宽，但有效的成本控制令公司压力得以缓解，考虑到复苏时间延迟及布伦特原油触及130美元，有部分对冲收益被抵销，预计2022年将出现亏损，但同时将2023年盈利预测上调3%。

报告中称，国泰航空2021年净亏损为55亿港元，少于指引的56亿至61亿元，其中下半年扭亏为盈，取得盈利20亿元，撇除燃料对冲收益17亿元，公司取得盈亏平衡。展望未来，近期客运航班容量保持在疫情前水平的约2%，货运达三分之一水平，而下半年客运及货运水平为疫情前的11%及68%，认为Omicron疫情爆发令政府再度收紧防疫措施后，相信仍要面对一定障碍。

报告提到，截至2021年底国泰航空的流动性达到300亿元，其中78亿元未动用过桥贷款将于6月到期。面对运营挑战，管理层表示将继续以更低的成本寻求再融资机会。国泰表示无意改变现行燃油对冲政策。该行预期，首季余下对冲行使价约50美元预计可完全行使，今年余下三季预期对冲比率达40%，价格为50至60美元，2023年有约20%为60至70美元，估计布伦特原油价格每上涨1美元盈利将下降3%。

关键词：