华创证券：维持华润啤酒强推评级 目标价85港元

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华创证券发布研究报告称，维持华润啤酒（00291）“强推”评级，目标价85港元。疫情及货折致公司2022H2吨价增速放缓，全年收入同增中个位数。另在费用精益、税率优化下，全年核心净利润同增26%，表现亮眼。当下啤酒行业站在全面复苏起点，华润高端组织能力领先、品牌势能强劲，优势将充分显现，同时啤白协同打开空间。展望2023，高端加速增长、成本与费用优化，有望带动利润增长超预期。

报告中称，在啤酒业务方面，23年初至今，公司把握复苏，持续加码高端并推进“精二批”建设，与福建、浙江等市场客户签约较高目标，反馈23Q1实现较高双位数增长，广东亦企稳同增小双位数。全年看，该行预计高端及以上销量有望恢复至20%+增长，其中喜力保持30%+高增，雪花纯生与SuperX同增双位数，带动吨价同增中单以上。叠加成本压力缓和，以及费用投放精益、组织二次再造提效带来费用端优化，业绩有望保持高速释放。白酒业务方面，23年处于调整期，该行测算加上相关利息费用后，并表利润贡献不大，后续随经营步入正轨，24年若金沙利润恢复至10亿元以上、并表55%，考虑港股及多元化折价给予20倍PE，则有望贡献百亿以上市值，远期看空间则可进一步打开。

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