华泰证券：首予金斯瑞生物科技买入评级 目标价36.98港元

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华泰证券发布研究报告称，首予金斯瑞生物科技（01548）“买入”评级，基于分部估值法的总市值为782.6亿港币，对应目标价36.98港元，其中包括基于PS估值的非细胞治疗业务估值345.4亿港币和基于子公司比较的细胞治疗业务估值437.2亿港币。预计2023/24/25年营收为8.2/11.1/15.4亿美元，归母净利润为（2.1）/（1.4）/0.1亿美元，对应EPS为（0.10）/（0.07）/0.00美元，基于：1）西达基奥仑赛的快速放量；2）生命科学业务收入的稳定增长；3）CDMO业务的快速拓展。

报告提到，金斯瑞及其生物药CDMO子公司蓬勃生物正在持续推进技术创新、生产自动化和产能扩张：1）公司已开发了全面的多肽/蛋白质/抗体平台；2）蓬勃生物拥有高效的抗体发现平台，能够开发包括双抗、单域抗体在内的多种创新抗体类型；3）公司预计16，000L GMP产能有望在2023年投产。2022年，公司抗体药CDMO业务获得36个CMC项目并协助客户获得8个IND；考虑到在手订单的增长和产能的陆续落地，该行预计公司将在生物制造领域迎来营收的持续增长。

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