抱团龙头股三一重工解读 市场风格迎来高低切换

三一重工

从节后起，在抱团股的带动下，市场一路调整，市场风格迎来高低切换。

以史为鉴，方可知兴替。我们不应只看见“龙头调整”，更应摸清“龙头上涨背后的逻辑”。

本周起，我们将对“抱团龙头股”进行复盘，找出机构抱团的龙头股都有什么特点和规律。

复盘案例一：三一重工(2020年涨幅105.2%)

2020年全年，三一重工股价大涨近110%，继2019年(2019年涨幅117%)之后再次翻翻。

强势的股价表现源于两方面：

首先是公司业绩的高速增长。2018-2019年，三一重工主营收入增速分别为45.61%、35.55%，净利润增速达到192.33%和83.23%。2020年前三季度，公司实现净利润124.5亿元，超过2019年全年112.07亿元的净利润水平，在疫情冲击下仍然保持了35%的高增长。

其次是机构抱团助推。作为市场的权重龙头股，机构对三一的配置一直维持在较高的水平，从2019年至2020年，股价翻倍的历程中，机构抱团数都一度达到千家，在2019年四季度机构抱团数是1021家，2020年二季度新一轮的抱团行情中，机构数也达到972家。

2年前，三一重工和徐工机械股价都只有7元多，但三一作为工程机械行业的龙头，在机构不断的抱团助推下，股价从7元一路到现在超40元，股价涨幅6倍，而同行业的徐工机械股价却依旧在7元里徘徊。

这就是行业龙头与同行业其他企业的涨幅差距和估值差距。在A股抱团时代，资金抢筹行业优质龙头，更多的资金流向优质头部公司，让头部公司产生更强的规模效应，抱团时代会演变成寡头时代，只有行业里的优质龙头才能站到最后。

三一重工股价复盘：

数据显示，2016-2019年，三一重工累计研发投入达到107.41亿元。截至2019年末，公司拥有研发人员3204名，在员工总数中比重达到17.37%。

通过长期的研发积累与自主创新，三一混凝土泵车三次刷新长臂架泵车世界纪录，高压力混凝土输送泵多次创造世界单泵垂直泵送世界新高。三一重工挖掘机、混凝土运输车、混凝土输送泵和全液压压路机等产品产量均居国内首位，泵车产量则位居世界首位。

2006年3月-2007年10月

2003年入世后的经济繁荣期，固定资产投资开始升温;2006是“十一五”的第一年，基建房地产周期驱动固定资产投资高增长，机械行业进入黄金成长期。配合当年股权分置改革的完成，并整合桩工机械资产，市场估值得以择放。

2008年11月-2009年11月

为应对国际金融危机，宏观政策调整为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台了4万亿的财政刺激政策。

2009年11月-2010年5月

一系列房地产的调控政策导致工程机械被市场一致看空，2010年初到8月底，三一股价最大跌幅30%左右，偏离基本面。

2010年5月-2011年4月

2010年以来向基本面回归的过程。高铁建设带动中国城镇化过程，且在较长的建设周期中持续拉动工程机械的市场需求;注入挖机、起重机等核心资产，在业绩增长加速情况下，三一高送股预案催化股价上涨。

2011年4月-2014年6月

经济发展进入新常态，2011年后，中国经济在被动中持续下行，由两位数增长跌落到个位数;工程机械行业进入周期性调整期。

2014年6月-2015年6月

货币越发叠加杠杆融资造成了2015年整个市场的泡沫膨胀;经济增速放缓进入新常态下，公司战略转型，国际化进程不断推进,进入全面盈利时代。

2015年6月-2016年2月

为防范金融风险、监管层着手清查场外配资，引发市场泡沫破裂。

2016年2月-2018年1月

由于供给侧改革启动,资本开支和设备更新回归正常，2016年周期性复苏开始。

2019年1月-2020年8月

受下游基建需求拉动，环保整治趋严，新一轮更新周期到来，渗透率提升等因素驱动，工程机械行业景气度持续进入快速增长阶段。渠道优势+研发优势驱动下，公司核心竞争力凸显，产品市占率稳步提升。

对三一重工历史股价走势看到，走势也并不是一路上扬，也跟随政策和市场一起走过起起伏伏。

但在最近两年注册制和退市新规等重大制度改革背景下，股价在抱团的驱动下，又迎来了上涨趋势。所以，还是前面说到的话，在A股抱团时代，资金抢筹行业优质龙头，更多的资金流向优质头部公司，让头部公司产生更强的规模效应，这就是龙头股的魅力所在。