跌回13年前！恒指逼近15000点，何时企稳？

今日，港股市场再度大幅调整。截至收盘，恒生指数跌破16000点，跌幅超6%，已触及2009年来低点；恒生科技指数跌9.65%。

(相关资料图)

恒生科技指数成份股中，美团-W、京东集团-SW、百度集团-SW等多只互联网公司股票盘中跌幅超过10%。港股为啥会“跌跌不休”？连续的大跌也使得投资者对港股颇为失望，港股究竟何时见底？

或受全球货币紧缩扰动

港股走势如此之弱，或是受全球货币紧缩影响。

近年来，受疫情、地缘局势紧张等因素影响，全球各国进入通胀时代。为抑制通胀，美联储持续加息，致使世界多国跟进加息，陷入“加息竞赛”。

据悉，年初至今，美联储已经加息5次，分别为25bp、50bp、75bp、75bp、75bp，创自1981年以来的最大密集加息幅度。

密集加息下，不仅让全球经济面临高通胀低增长甚至负增长的“滞涨”风险，也让更多国家面临本币贬值、通货膨胀、经济衰退、主权债务危机甚至系统性金融风险。

作为外资主导流动性的离岸市场，港股开始遭受打击：

一方面，香港是联系汇率制，港币与美元直接挂钩，所以香港货币政策是跟随美国。在美联储加息下，香港的货币政策也面临考验，给市场增加了许多不确定性。

另一方面，港股主要以非国内上市公司为主，受到海外流动性变化与影响较大，在全球风险偏好随着美联储加息走高后，港股受到海外资本抛售，才有了近期的下跌。

而在市场预期美联储将再度加息的情况下，市场的流通性会进一步收紧。

南向资金加仓不停

虽然港股市场延续震荡走势，但在大跌之后，已经出现了出了一些积极的信号。

近期，南向资金积极流入港股效果显现。9月以来，南向资金净流入港股市场的资金量明显放大。数据显示，9月南向资金累计净流入金额为348.96亿港元，大幅超过7、8月对应数据。

进入10月以来基本保持每日净流入趋势，最近12个交易日连续合计净流入高达471亿港元。这意味着，在调整之后，港股市场超低估值对资金的吸引力增大。

同时，不少个股已连续获得南向资金加仓。截至10月21日，自8月25日以来南向资金更是连续34个交易日净买入腾讯，累计超180亿港元。药明生物、理想汽车-W、美团-W获得南向资金持续加仓的交易日数量均超8个。

港股的持续回调，对于公募基金来说也颇具吸引力。

摩根大通、资本集团等国际资管巨头旗下基金截至9月底的持仓情况显示，摩根大通旗下中国股票基金和资本集团旗下欧洲太平洋(601099)成长基金都不约而同加仓了腾讯等互联网股票。

机构表示，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。

另一方面，在恒生指数不断创新低的过程中，港股上市公司开启了回购潮，包括腾讯控股、小米集团、京东集团、潍柴动力、友邦保险和长城汽车等多家港股公司都开始回购自家股票。

数据显示，截止目前，今年以来港股市场共有199家上市公司实施股份回购，回购总金额已经远远超过2021年全年的380.68亿港元，创下历史新高。

兴业证券此前研究表明，恒生指数价格与公司回购数量呈现负相关走势，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。

何时会迎来反转呢？

港股市场及流动性见底的一个重要信号，是美联储的此轮加息周期结束的信号出现。

市场普遍认为，11月加息可能会释放出放缓的信号，此后难以再度出现75个基点的激进加息幅度，因为政策制定者需要暂停或大幅放缓加息以评估经济适应加息的节奏。

不过，也有机构相对谨慎。中金公司指出，尽管美联储已连续多次大幅加息，但美国 CPI 数据依旧坚挺，通胀预期再次反弹，释放出不友好信号。

回顾美联储的几次加息来看，美国加息往往仅在短期内对全球资本市场造成冲击，但很难改变中概股的中长期表现方向。中概念股的中长期表现还是与中国经济的景气度密切相关，因此港股何时能够见底，可能还需要等待A股和美股企稳。

千亿私募机构景林资产的最新观点认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。华泰证券(601688)分析师张馨元认为，当前港股严重超卖，估值、回购规模等多重指标发出买入信号。

配置思路上，中金公司指出，短期以高股息作为贬值和风险的对冲，但是优质成长、尤其是可能受益于未来内需和政策放松修复的消费成长可以择机吸纳、等待时机。

关键词： 港股市场